隨著美國國會通過債務上限和預算的法案，暫時避免了美國政府陷入債務違約，系統性風險因此得以降低，近期金融以及大宗商品市場普遍迎來反彈。植物油市場的利多因子也趁勢追擊，諸如美豆產區干旱、黑海谷物出口協議再掀波瀾，短短三個交易日，國內豆棕菜油期貨主力合約均迎來了300多點的漲幅。

油脂現貨市場價格也呈現明顯的反彈：6月2日，國內一級豆油均價為7372元/噸，較前一日上漲59元/噸。其中，廣東7350～7420元/噸，廣西7370～7420元/噸，福建7350～7420元/噸，江蘇7290～7490元/噸，河南7440元/噸，山東7280～7390元/噸。

24度棕櫚油均價為7090元/噸，較前一日上漲65元/噸。其中，廣東7070元/噸左右，江蘇7020元/噸，天津7180元/噸，山東7090元/噸。

兩廣地區四級菜籽油報價7750元/噸，較前一日上漲80元/噸；江蘇7880元/噸，上漲120元/噸。

產區天氣炒作初露苗頭

自4月份開始公布美豆周度播種進度以來，今年美豆新作一直領先于去年同期及五年均值水平，良好的播種天氣令美豆供應前景寬裕，在一定程度上壓制了價格。但6月初美國氣候預測中心發布的干旱展望顯示，6月份美國玉米和大豆產量最高的兩個州愛荷華州和伊利諾伊州的大部分地區，以及印第安納州、俄亥俄州以及賓夕法尼亞州均可能出現干旱。受此影響，CBOT大豆主力合約大幅反彈，一度上漲6.65%。

歷來進入6月份，美豆的天氣炒作窗口都會打開，即便目前誰也不知道這預測中的“旱情”是否真能對美豆產量造成影響，但對于被打壓了數月的多頭而言，這就是市場的“甘霖”。而接下里的7、8月份也是美豆的關鍵生長期，天氣窗口一旦打開就不會迅速結束，國際大豆市場的下方空間將十分有限。

黑海谷物出口協議生變

俄烏緊張的局勢下，兩國簽訂的黑海谷物出口協議也一波三折。自上月18日續簽之后，烏克蘭仍不允許俄羅斯從尤日內港出口氨水，于是6月1日開始，俄羅斯限制船只進入尤日內港，并拒絕登記船只，此舉也表明黑海谷物出口協議再次被中斷。烏克蘭的葵花籽、葵花油出口是國際植物油市場供應的重要一部分，黑海協議被中斷在一定程度上利多植物油價格，對于后續發展也需保持關注。

高庫存低消費仍是常態

據鋼聯數據統計，截至5月26日，全國重點地區豆油商業庫存79.22萬噸，較前一周增加5萬噸，漲幅6.74%；棕櫚油商業庫存56.36萬噸，較前一周減少3.8萬噸，降幅6.32%，同比增加32.2萬噸，增幅133.28%；菜油庫存為12.3萬噸，較前一周增加1.2萬噸。

目前進口大豆通關趨于正常，在6月份到港壓力巨大的情況下，油廠開機率將繼續回升，豆油將持續累庫。因水產養殖對菜粕的需求進一步增加，菜籽油廠開機率也保持高位，菜油庫存飛速飆升，并將持續下去。

相對而言，棕櫚油庫存已連續下降3個月，但近兩周棕櫚油進口利潤打開，進口商積極買船，6月份棕櫚油到港量預期增加，且從棕櫚油庫存數據來看，在經歷現貨集中拋售后，24度棕櫚油供應不再像此前寬裕，貿易商有挺價心理，近兩周去庫速度放緩。后期棕櫚油庫存或進入徘徊階段，但仍將高于去年同期庫存水平。

至于消費端，6月份學校面臨放假，節假日也較少，油脂歷來處于消費淡季，無法為價格帶來支撐。

綜合來看，當前油脂基本面供過于求的格局未改，熊市趨勢不變，但短期市場在宏觀系統性風險暫時解除之后，投資情緒轉向積極，潛在的風險點在于美豆產區天氣。（原文刊登于2023年6月6日糧油市場報A03版）